Carnet de Bourse · Le point du matin · Jeudi 12 novembre
Mercredi, CoreWeave a remis l'IA à la mode : le S&P 500 a gagné 1,31 % et Paris a signé une troisième hausse. Puis, le soir, le Wall Street Journal a écrit que le conseil de Nvidia se prépare à évincer son patron, Jensen Huang. L'action a perdu plus de 8 % après la Bourse. Ce soir, Cisco, notre action de la semaine, publie ses résultats. Voici ce qui t'attend aujourd'hui.
L'essentiel en 30 secondes
Hier, l'IA a rebondi. Cette nuit, Nvidia a vacillé. Ce soir, Cisco passe l'examen.
Le chiffre du jour
La chute de Nvidia après la Bourse mercredi soir, selon Reuters NASDAQ:NVDA
Mercredi soir, le Wall Street Journal a écrit que le conseil d'administration de Nvidia se prépare à évincer Jensen Huang, son cofondateur et patron. Le New York Times lui prête une liaison avec une dirigeante placée sous ses ordres, après celle qu'il a reconnue avec une femme soupçonnée d'espionnage pour la Chine. Rien n'est confirmé par la société. Nvidia pèse lourd dans le S&P 500 et le Nasdaq.
Cette nuit et ce matin
Nikkei et Hang Seng en séance vers 5 h, heure de Paris ; Shanghai : clôture de mercredi (pas de cours de jeudi au moment du relevé) ; contrats à terme vers 5 h (Yahoo Finance via outils/donnees.py).
Indices, du plus grand marché au plus petit : S&P 500 (contrat à terme) SP:SPX · Nasdaq 100 (contrat à terme) NASDAQ:NDX · Shanghai (clôture mercredi) SSE:000001 · Nikkei 225 (en séance) TVC:NI225 · Hang Seng (en séance) HSI:HSI
L'affaire Nvidia refroidit la nuit. Les contrats à terme reculent : S&P 500 −0,32 %, Nasdaq 100 −0,77 % vers 5 h. Tokyo est presque stable (+0,08 %, à 61 300 points) ; Hong Kong perd 0,92 %. Les valeurs des puces asiatiques, fournisseurs de Nvidia, sont les premières à réagir (investinglive). SP:SPX NASDAQ:NDX TVC:NI225 HSI:HSI NASDAQ:NVDA
vers 5 h (−1,25 %), après 92,76 $ mercredi. La Russie dit voir des progrès vers la paix en Ukraine après Abou Dhabi (investinglive). Le WTI américain vaut 85,57 $. TVC:UKOIL TVC:USOIL
l'once vers 5 h (−0,32 %), après 4 000,50 $ mercredi. Un dollar fort et des hausses de taux attendues pèsent ; Goldman Sachs a abaissé ses prévisions (investinglive). TVC:GOLD
pour un euro vers 5 h (−0,81 %). Mercredi soir, il était déjà au plus bas depuis la mi-mai 2025 (Zonebourse). L'indice du dollar vaut 103,01, au plus haut depuis avril 2025 (Reuters). FX:EURUSD TVC:DXY
à la clôture de mardi. Le marché obligataire américain était fermé mercredi (Veterans Day) et rouvre aujourd'hui. Deutsche Bank prévoit désormais trois hausses de taux de la Fed d'affilée (investinglive). TVC:US10Y TVC:US02Y
Hier et cette nuit
Publié contre attendu : communiqué de CGI (11/11), attendus de la lettre du 11 novembre (Wealth Awesome). Variations de mercredi : Yahoo Finance via outils/donnees.py (clôtures du 11 novembre) ; Siemens Energy, Vestas, Legrand : Reuters (via Boursorama).
Le programme d'aujourd'hui
Heures de Paris. Wall Street ouvre à 15 h 30 ; le marché obligataire américain rouvre après Veterans Day. Agenda des résultats : Zonebourse (via Boursorama). PIB : calendrier de l'ONS. Cisco : prévision de la société.
Résultats de Munich Re, Allianz, Siemens, Zurich, Rolls-Royce, Enel, Merck KGaA et KBC. À Paris : Eiffage
AttenduMunich Re : comptes définitifs, après un 3e trimestre préliminaire d'environ 1,7 Md€ (contre 1,479 Md€ attendus)
PourquoiLa plus grosse matinée de résultats de la semaine en Europe : assurance, industrie, énergie. Munich Re est notre action du jour
PIB britannique du 3e trimestre (première estimation)
AttenduEnviron +0,7 % sur le trimestre, selon l'estimation de la Banque d'Angleterre reprise par Continuum Economics (pas de consensus publié)
PourquoiPremier bilan de l'économie britannique après la hausse de taux de la Banque d'Angleterre
Ouverture de Paris
AttenduLe CAC 40 a fini mercredi à 8 332,87 points (+0,66 %), sa troisième hausse d'affilée
PourquoiParis suivra le recul des contrats à terme sur le Nasdaq ; STMicroelectronics et Schneider Electric sont exposés à l'IA
Le conseil d'administration de Nvidia pourrait trancher sur l'avenir de Jensen Huang
AttenduAucune décision connue à 5 h 15
PourquoiUn départ, ou au contraire un soutien clair, ferait bouger toute la filière des puces
Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
Attendu[À VÉRIFIER]
PourquoiUn marché du travail solide conforterait la hausse des taux de la Fed en décembre
Ouverture de Wall Street, avec le retour du marché obligataire
AttenduContrats à terme vers 5 h : S&P 500 −0,32 %, Nasdaq 100 −0,77 %
PourquoiLes taux reprennent leurs échanges après l'inflation de mardi : le 10 ans frôle 5 %
Ventes de logements anciens aux États-Unis
PourquoiAvec des taux proches de 5 %, l'immobilier américain reste sous pression
Stocks de pétrole américains (rapport de l'EIA, décalé par Veterans Day)
PourquoiLe Brent est revenu sous 92 $ ce matin
Résultats de Cisco et d'Applied Materials
AttenduCisco : 1,32 à 1,34 $ par action et 18,0 à 18,2 Md$ de ventes (prévision). Applied Materials : 4,06 $
PourquoiLes réseaux et les machines à graver les puces : deux tests de la demande liée à l'IA. Cisco est notre action de la semaine
À surveiller
Selon le Wall Street Journal, le conseil de Nvidia se prépare à évincer Jensen Huang. Le New York Times lui prête une liaison avec Kimberly Powell, vice-présidente chargée de la santé. Un cabinet d'avocats enquête déjà sur sa relation avec une femme soupçonnée d'espionnage pour la Chine. Bernstein, Morgan Stanley et Baird ont pris leurs distances. AMD gagnait 3,8 % après la Bourse (Reuters, Zonebourse, investinglive). NASDAQ:NVDA NASDAQ:AMD
Après l'inflation de mardi, Deutsche Bank prévoit des hausses de 0,25 point en décembre, janvier et mars (investinglive). Les marchés donnent 87,3 % de chances à une hausse de 0,25 point le 9 décembre, et 12,7 % à un demi-point (CME FedWatch, Reuters). TVC:US02Y TVC:US10Y
Après les discussions d'Abou Dhabi, le négociateur russe Vladimir Medinsky dit que les deux camps se rapprochent de la paix, avec des désaccords encore ouverts. Un vaste échange de prisonniers est prévu (investinglive). Une paix pèserait sur le pétrole et sur les valeurs de la défense. TVC:UKOIL XETR:RHM
MSCI retirera Strategy de ses indices mondiaux le 30 novembre, avec une nouvelle règle qui exclut les sociétés sans activité réelle. Des analystes estiment les ventes forcées des fonds indiciels à 2,8 Md$. Strategy achète du Bitcoin avec l'argent qu'elle lève (investinglive). NASDAQ:MSTR BITSTAMP:BTCUSD
Le vice-ministre japonais des Finances, Atsushi Mimura, juge les mouvements du yen « trop rapides ». À 160 yens pour un dollar, Tokyo est déjà intervenu deux fois cette année (investinglive). FX:USDJPY
Les scénarios
Trois questions, deux issues possibles pour chacune. À gauche ce qui aiderait les marchés actions, à droite ce qui les ferait baisser.
▲ plutôt favorable aux marchés actions · ▼ plutôt défavorable. Des scénarios, pas des prévisions.
Ce qui peut tout changer
Nvidia publie mardi prochain. Un changement de patron juste avant pèserait sur ses prévisions et sur tout le Nasdaq, dont elle est le poids lourd. NASDAQ:NVDA NASDAQ:NDX
de chances d'une hausse d'un demi-point le 9 décembre (CME FedWatch, Reuters). Deutsche Bank prévoit trois hausses d'affilée. TVC:US02Y TVC:US10Y
pour l'indice du dollar ce matin, au plus haut depuis avril 2025. Un euro faible renchérit le pétrole payé en dollars. TVC:DXY FX:EURUSD
L'Iran pose sept conditions pour finir la guerre, dont la levée du blocus naval (investinglive). Tant que rien n'est signé, le Brent peut rebondir vite. TVC:UKOIL
L'action du jour
L'action du jour
Chaque jour, une action passée au crible. Ce matin, le premier réassureur du monde publie ses comptes du 3e trimestre. Payé 10,6 fois son bénéfice, avec un dividende de 4,2 %, il semble bon marché. Mais 2026 a été une année presque sans grande catastrophe, et les prix de la réassurance baissent. XETR:MUV2
* Gain annuel estimé si l'on achète à ce prix, que la valeur progresse de 7 % par an et que le cours la rejoint en 5 ans, dividende inclus (24 € par an, 4,2 % du cours). Cours : clôture du mercredi 11 novembre à Francfort. Valeur retenue : DCF des bénéfices distribuables, comme pour une banque : 60 % du bénéfice par action moyen 2023-2025 (41,31 €), +5 % par an pendant 5 ans puis +2,5 %, taux de 9 % porté à 10 % pour un assureur. La formule de Graham corrigée du taux Aaa (6,12 %) donne 549,45 €, 46 % plus haut : elle compte tout le bénéfice comme distribuable, alors qu'un assureur doit en garder une partie pour couvrir ses risques. Même avec 80 % distribués (l'objectif de la société), le DCF donne 501,95 €, sous le cours. On retient la plus prudente.
Éligible PEA : Munich Re est une société allemande, siège à Munich. Le PEA accepte les sociétés qui ont leur siège dans l'Union européenne ou l'Espace économique européen (economie.gouv.fr).
Le retour des grandes catastrophes alors que les prix baissent : si les bénéfices distribuables reculaient de 3 % par an pendant 5 ans, la valeur tomberait à 234,64 €. Sans aucune croissance, 290,18 €.
Prochains résultats : Ce jeudi 12 novembre, avant l'ouverture (comptes définitifs du 3e trimestre ; chiffres préliminaires publiés le 23 octobre)
Munich Re publie ce jeudi matin ses comptes définitifs du 3e trimestre. Le 23 octobre, il avait déjà annoncé environ 1,7 Md€ de bénéfice, au-dessus des 1,479 Md€ attendus, et relevé sa prévision 2026 à 6,6 Md€. Ce matin, on saura d'où vient ce bénéfice et ce que la société prévoit pour les renouvellements de janvier.
Un PER de 10,6, un dividende de 4,2 %, une rentabilité des capitaux propres de 21,3 % et une solvabilité de 304 %. La société rend plus de 70 % de son bénéfice aux actionnaires (dividendes et rachats d'actions) et vise +8 % de bénéfice par action chaque année jusqu'en 2030.
Une année normale. Au 2e trimestre, les grandes catastrophes ont coûté 4,9 % des primes, contre 18 % en moyenne attendus. Et les prix baissent : −5,5 % en juillet. Sur un bénéfice ramené à la moyenne 2023-2025, le PER passe à 13,8, et le cours suppose que tout se passe comme prévu.
Parmi les sociétés qui publient aujourd'hui, Allianz est à son plus haut, Siemens et Merck KGaA ont une rentabilité du capital sous 10 %, Eiffage est trop endettée (3,6 fois l'EBITDA) et Applied Materials est au sommet du cycle des puces. Parmi les fortes baisses de mercredi, Rheinmetall reste payée 43 fois son bénéfice. Ce qui changerait le verdict de Munich Re : un cours proche de 380 €.
Les sociétés regardées avant de retenir Munich Re, et ce qui les a écartées.
Munich ReAllemagneXETR:MUV2
AllianzAllemagneXETR:ALV
EiffageFranceEURONEXT:FGR
SiemensAllemagneXETR:SIE
Applied MaterialsÉtats-UnisNASDAQ:AMAT
RheinmetallAllemagneXETR:RHMCours : Yahoo Finance via outils/donnees.py (clôtures du 11 novembre). PER sur 12 mois, ROIC (Munich Re : moyenne 2021-2025 ; autres : 12 mois) et rendement de la trésorerie disponible (FCF) : stockanalysis. Pour un assureur ou Eiffage (concessions), le rendement FCF est peu parlant. Également regardées : Merck KGaA (ROIC 7,6 %, au plus haut), Zurich (PER 16, au plus haut), Enel (ROIC 7,6 %), Rolls-Royce (PER 37), EssilorLuxottica (ROIC 5,4 %) et Nvidia (sommet du cycle, gouvernance). Seule Munich Re a un dossier d'analyse complet.
Analyse pédagogique, pas un conseil en investissement.
L'action de la semaine
Action de la semaine : Cisco NASDAQ:CSCO, analysée dimanche (93,85 $ au 6 novembre, valeur estimée 53,97 $, prix d'achat avec 15 % de marge 45,87 $, avec 30 % de marge 37,78 $ ; « Trop chère : bons résultats déjà dans le prix »). Mercredi, elle a gagné 2,66 %, à 100,76 $, soit 87 % au-dessus de sa valeur. C'est son grand soir : résultats après 22 h (prévision de la société : 1,32 à 1,34 $ par action, 18,0 à 18,2 Md$ de ventes).
Clôture de mercredi
Clôture du mercredi 11 novembre ; variation sur la séance (Yahoo Finance via outils/donnees.py ; Boursorama en contrôle). Nikkei et Hang Seng : variations calculées à partir des clôtures de mardi et mercredi.
Indices, du plus grand marché au plus petit : S&P 500 SP:SPX · Nasdaq NASDAQ:IXIC · Dow Jones DJ:DJI · Shanghai SSE:000001 · Nikkei 225 TVC:NI225 · Hang Seng HSI:HSI · Euro Stoxx 50 TVC:SX5E · FTSE 100 TVC:UKX · CAC 40 EURONEXT:PX1 · DAX XETR:DAX
CoreWeave a rassuré sur l'IA : le Nasdaq gagne 1,60 % et le S&P 500 efface presque toute sa baisse depuis les élections de mi-mandat (Reuters). Paris aligne une troisième hausse, dans des volumes faibles un jour férié ; Soitec bondit de 11,93 %. La défense recule. Le VIX finit à 17,49 (−10,12 %). NASDAQ:IXIC SP:SPX EURONEXT:PX1 EURONEXT:SOI TVC:VIX
Précision sur la lettre du 11 novembre : mardi, le taux américain à 2 ans a pris 0,17 point selon le Trésor américain (4,73 %) et 0,19 point selon Reuters (4,74 %) ; l'écart vient de l'heure de relevé. TVC:US02Y
La suite de la semaine
Demain vendredi : inflation française définitive à 8 h 45 et prix à la production américains à 14 h 30. Le détail est dans la lettre de dimanche. EURONEXT:PX1 ECONOMICS:USPPI
La crypto
Crypto stable : le Bitcoin vaut 73 701 $ vers 5 h 15, contre 73 627 $ hier matin, et l'Ethereum 2 052 $ (Yahoo Finance). MSCI retirera Strategy, grand acheteur de Bitcoin, de ses indices le 30 novembre. Risque : la crypto peut perdre la moitié de sa valeur en quelques mois, et la perte totale est possible. Utilise seulement une plateforme agréée (AMF, MiCA). BITSTAMP:BTCUSD COINBASE:ETHUSD NASDAQ:MSTR
C'est ce qu'un assureur paie en sinistres et en frais pour 100 € de primes encaissées. Sous 100 %, il gagne de l'argent sur son métier, avant même de placer les primes. Au 2e trimestre, celui de Munich Re en réassurance dommages était de 68,9 % : très bas, car il y a eu peu de grosses catastrophes. Une année d'ouragans peut le faire grimper vite.
Carnet de Bourse
L'IA a rebondi mercredi, puis Nvidia a vacillé dans la nuit. Ce matin, l'Europe publie en masse ; cet après-midi, les taux reprennent leurs échanges ; ce soir, Cisco dit si les réseaux de l'IA tiennent. Bonne journée, et partage cette lettre à quelqu'un qui investit.
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