Carnet de Bourse · N° 46 · La semaine à venir
L'inflation mardi, Cisco jeudi. La tech à l'épreuve.
Après le krach éclair de l'IA jeudi, la semaine pose deux questions. Mardi, l'inflation américaine dira si la Fed monte ses taux en décembre. Jeudi soir, Cisco et Applied Materials diront si les commandes liées à l'IA tiennent. Entre les deux : Abou Dhabi, le pétrole et le détroit d'Ormuz. Voici, jour par jour, ce qui peut faire bouger tes marchés.
Une hausse des prix de 0,3 % en octobre suffirait à rendre la hausse de taux de décembre presque certaine. Jeudi, les marchands de réseaux et de machines à puces devront prouver que la peur de l'IA était exagérée. Le reste viendra du pétrole.
Les marchés
La semaine passée.
Le Nasdaq plie, Paris tient.
Variation entre la clôture du vendredi 30 octobre et celle du vendredi 6 novembre (bilan de samedi, Yahoo Finance).
Indices, du plus grand marché au plus petit : S&P 500 SP:SPX · Nasdaq NASDAQ:IXIC · Dow Jones DJ:DJI · Shanghai SSE:000001 · Nikkei 225 TVC:NI225 · Hang Seng HSI:HSI · Euro Stoxx 50 TVC:SX5E · Stoxx 600 TVC:SXXP · FTSE 100 TVC:UKX · CAC 40 EURONEXT:PX1 · DAX XETR:DAX
Jeudi, la peur d'un frein aux centres de données après les élections a fait chuter les semi-conducteurs de 12,25 % en une séance. Vendredi, l'emploi américain (165 000 postes, contre 65 000 attendus) a relancé la hausse de taux de décembre. Le détail est dans le bilan de samedi. NASDAQ:SOX NASDAQ:IXIC TVC:US10Y
Bilan du 7 novembre : le Brent a fini vendredi à 98,32 $ (+0,03 %), et non 97,76 $, et l'once d'or à 4 074,90 $, et non 4 079,50 $ (cours de règlement mis à jour depuis, Yahoo Finance et AFP). La baisse du Brent sur la semaine reste d'environ 14 %. TVC:UKOIL TVC:GOLD
Le chiffre de la semaine
Hausse des prix attendue en octobre aux États-Unis, sur un mois (BigGo, RBC ; +0,2 % selon Continuum) · mardi 14 h 30 ECONOMICS:USCPI
Le chiffre qui peut sceller décembre.
C'est le dernier chiffre d'inflation avant la réunion de la Fed des 8 et 9 décembre. À +0,3 %, la hausse de taux deviendrait le scénario le plus probable, selon ING. Particularité : pas de taux sur un an mardi. Les prix d'octobre 2025 n'ont jamais été relevés, à cause de la fermeture de l'administration américaine.
Le glissement annuel
La hausse des prix sur douze mois : on compare le niveau des prix d'un mois à celui du même mois un an plus tôt. C'est le chiffre que tout le monde cite (« 3,7 % d'inflation »). Mardi, il manquera aux États-Unis : les prix d'octobre 2025 n'ont pas été relevés. Les marchés regarderont donc la hausse sur un mois, plus agitée.
Banques centrales
Pas de réunion cette semaine.
Mais décembre se joue mardi.
L'inflation décide
de probabilité d'une hausse de 0,25 point en décembre vendredi (CME FedWatch), contre 66,9 % une semaine plus tôt. Le taux passerait de 3,75–4 % à 4–4,25 %. Mary Daly (Fed de San Francisco) juge qu'il faudra sans doute monter encore. ECONOMICS:USINTR TVC:US10Y
Après la hausse, la croissance
Le taux britannique depuis jeudi dernier, première hausse depuis 2023. Le PIB du 3e trimestre dira si l'économie encaisse le choc. TVC:UKX FX:GBPUSD
Une hausse plus probable
L'inflation de la zone euro en octobre, le double de l'objectif de 2 %. Vendredi, la révision du PIB de la zone euro complétera le tableau. FX:EURUSD ECONOMICS:EUIRYY
Les résultats de la semaine
Les marchands de l'IA passent l'examen.
Après le krach de jeudi.
Jeudi, les semi-conducteurs ont perdu 12,25 % en une séance. Cette semaine, CoreWeave (qui loue des puces d'IA), Cisco (les réseaux) et Applied Materials (les machines à puces) disent si les commandes tiennent. Chiffre affiché : bénéfice par action attendu.
Lundi soir
Mardi soir
Jeudi soir
Consensus du calendrier Nasdaq relayé par StockTitan (6 novembre), base non précisée ; pour Cisco, prévision de la société (BPA ajusté, communiqué du 12 août). Les consensus varient selon les sources.
Saison des résultats
Paris publie peu. EURONEXT:PX1
Eiffage jeudi, et c'est presque tout.
Plus petites valeurs : Transgene lundi, Claranova mardi, Viel & Cie, EPC Groupe et Vente-Unique jeudi, IDI et Bastide Le Confort Médical vendredi. EURONEXT:TNG EURONEXT:CLA EURONEXT:VIL EURONEXT:EXPL EURONEXT:ALVU EURONEXT:IDIP EURONEXT:BLC
Agenda des résultats Zonebourse (via Boursorama, 6 novembre). Pas de consensus fiable trouvé pour Eiffage. Son action a perdu 28 % depuis son plus haut sur un an (106 € contre 147,50 €). Pour Paris, la semaine se jouera surtout sur l'inflation américaine et sur la tech.
Le monde publie
Le monde publie.
Les autres résultats de la semaine.
Bénéfice par action attendu, comparé à celui d'il y a un an (calendrier Nasdaq relayé par StockTitan).
Base (bénéfice publié ou ajusté) non précisée par le calendrier Nasdaq. Pour CGI et Mitsubishi UFJ, chiffres de leurs titres cotés à New York. Pas de consensus fiable trouvé pour les sociétés européennes.
Les scénarios
Les scénarios.
Ce qui fera bouger les marchés. Et dans quel sens.
Trois questions, deux issues possibles pour chacune. À gauche ce qui aiderait les marchés actions, à droite ce qui les ferait baisser.
Les prix montent-ils de moins de 0,3 % en octobre ?
- La hausse de décembre n'est plus acquise
- Les taux à 2 et 10 ans reculent
- La tech respire après sa chute TVC:US10Y
- La hausse de décembre devient presque certaine
- Le dollar monte encore
- Les valeurs chères souffrent TVC:US10Y TVC:DXY
CoreWeave, Cisco et Applied Materials rassurent-ils sur les commandes ?
- Les prévisions sont confirmées ou relevées
- La chute de jeudi paraît exagérée
- Les semi-conducteurs rebondissent NASDAQ:SOX
- Des commandes reportées ou annulées
- Le Nasdaq prolonge sa correction
- La peur gagne les valeurs européennes de l'IA NASDAQ:IXIC EURONEXT:STMPA
Le détroit d'Ormuz se rouvre-t-il ?
- Le Qatar pousse un arrangement entre Washington et Téhéran
- Le Brent reste sous 100 $
- L'inflation se calme en Europe TVC:UKOIL
- Nouvelles frappes américaines, pétrolier touché par une mine
- Le Brent repasse au-dessus de 100 $
- Les banques centrales restent sous pression TVC:UKOIL TVC:GOLD
▲ plutôt favorable aux marchés actions · ▼ plutôt défavorable. Des scénarios, pas des prévisions.
Jour après jour
Jour après jour.
Heures de Paris. Wall Street ouvre à 15 h 30.
Banques, assureurs et GTA
- MatinRésultats d'UniCredit et d'Hannover Re. Paris : Transgene MIL:UCG XETR:HNR1 EURONEXT:TNG
- Après 22 hTake-Two, Occidental Petroleum, Skydance (CBS) NASDAQ:TTWO NYSE:OXY NASDAQ:SKYD
L'inflation américaine
- 14 h 30Inflation américaine d'octobre ECONOMICS:USCPI TVC:US10Y
L'énergie européenne publie
- MatinSiemens Energy, E.ON, RWE, Vestas, ABN AMRO, Alcon, Swiss Life XETR:ENR XETR:EOAN XETR:RWE OMXCOP:VWS EURONEXT:ABN SIX:ALC SIX:SLHN
Cisco et la grande matinée européenne
- Après 22 hCisco, Applied Materials, Cerebras NASDAQ:CSCO NASDAQ:AMAT NASDAQ:CBRS
Prix et luxe
- MatinRichemont, Generali, Aviva. Japon : MUFG, Sumitomo Mitsui, Mizuho SIX:CFR MIL:G LSE:AV. NYSE:MUFG
L'agenda complet
Les chiffres américains de 8 h 30 à New York sortent à 14 h 30 à Paris. Mercredi 11 novembre est férié en France et aux États-Unis (Veterans Day), mais Wall Street reste ouverte.
Banques, assureurs et GTA
Inflation chinoise d'octobre, confiance des investisseurs (Sentix) en zone euro
PourquoiLa Chine dira si ses prix repartent, l'Europe si le moral tient après la chute de vendredi
Résultats d'UniCredit et d'Hannover Re. Paris : Transgene
PourquoiUniCredit donne le ton pour les banques européennes
Conférence sociale à Matignon, avec le patronat et les syndicats
AttenduPas de hausse du Smic qui « nuirait à l'emploi » (ministre du Travail)
PourquoiSalaires et pouvoir d'achat en France
KKR, Barrick Mining, Ferguson
AttenduKKR : 1,41 $. Barrick : 0,78 $
PourquoiBarrick profite de l'or au-dessus de 4 000 $
Take-Two, Occidental Petroleum, Skydance (CBS)
AttenduTake-Two : 0,49 $. Occidental : 1,43 $
PourquoiTake-Two à dix jours de GTA VI
L'inflation américaine
Taux de chômage en France (3e trimestre)
Infineon, Vodafone, Henkel
PourquoiInfineon dira si les puces pour l'automobile et l'industrie repartent
Russie, États-Unis et Ukraine reprennent leurs pourparlers à Abou Dhabi (10 et 11 novembre)
AttenduPas de percée attendue, selon Kyiv
PourquoiUn pas vers la paix pèserait sur le pétrole et le gaz
Inflation américaine d'octobre
Attendu+0,3 % sur un mois, inflation de base +0,3 % (Continuum : +0,2 %)
PourquoiLe chiffre de la semaine : voir plus haut
TransDigm, Sea Limited, On Holding
AttenduTransDigm : 11,43 $. Sea : 0,79 $
Adjudication américaine à 10 ans (19 h), prévisions de l'Agence américaine de l'énergie
PourquoiLa demande pour la dette américaine pèse sur les taux longs
CoreWeave, Petrobras
AttenduCoreWeave : perte de 1,45 $ par action
PourquoiCoreWeave est au cœur du financement des centres de données
L'énergie européenne publie
Siemens Energy, E.ON, RWE, Vestas, ABN AMRO, Alcon, Swiss Life
PourquoiLes géants de l'électricité, portés par la demande des centres de données
CGI (services informatiques)
Attendu1,64 $, contre 1,55 $
PourquoiLa candidate la plus proche de sa valeur de notre radar
Discours de Jeffrey Schmid (Fed de Kansas City)
Franco-Nevada, Corteva
AttenduFranco-Nevada : 1,77 $
Cisco et la grande matinée européenne
PIB britannique (3e trimestre et septembre), production industrielle
PourquoiPremier bilan de l'économie après la hausse de taux de la Banque d'Angleterre
Siemens, Allianz, Munich Re, Zurich, Rolls-Royce, Enel, Merck KGaA. Paris : Eiffage
PourquoiLa plus grosse matinée de résultats en Europe de la semaine
Inscriptions au chômage aux États-Unis
Brookfield, Nebius
AttenduBrookfield : 0,72 $
PourquoiNebius loue lui aussi des puces d'IA
Ventes de logements anciens aux États-Unis
Cisco, Applied Materials, Cerebras
AttenduCisco : 1,32 à 1,34 $ (prévision). Applied Materials : 4,06 $
PourquoiCisco est notre action de la semaine : voir plus bas
Prix et luxe
Inflation française d'octobre (chiffre définitif)
Attendu3,4 % sur un an en première estimation
PourquoiElle guide le futur taux du Livret A
Richemont, Generali, Aviva. Japon : MUFG, Sumitomo Mitsui, Mizuho
PourquoiRichemont (Cartier) dira si le luxe tient
Balance commerciale et PIB révisé de la zone euro
Prix à la production américains d'octobre
PourquoiIls annoncent les prix payés par les consommateurs dans les mois suivants
Rapport mensuel de l'Agence internationale de l'énergie
PourquoiOffre et demande de pétrole, après la guerre avec l'Iran
Ce qui peut tout changer
Les risques à garder en tête.
Une hausse en décembre
76,8 %de probabilité vendredi (CME FedWatch), environ 80 % selon LSEG. Le taux à 2 ans est monté à 4,51 %. Une inflation forte mardi pousserait les taux et le dollar. TVC:US10Y TVC:DXY
Le frein aux centres de données
−12,2 %Les semi-conducteurs sur la semaine passée. Des élus promettent des moratoires, et Microsoft rend des capacités de calcul louées à Oracle (Bloomberg). Le Nasdaq est en correction, à plus de 10 % sous son record. NASDAQ:SOX NASDAQ:IXIC NASDAQ:MSFT NYSE:ORCL
Ormuz toujours fermé
98,32 $Le Brent vendredi. Les États-Unis ont de nouveau frappé l'Iran, et un pétrolier a heurté une mine samedi selon Téhéran. Le détroit transporte environ un cinquième du pétrole et du gaz liquéfié mondiaux. TVC:UKOIL
La peur reste haute
25,64Le VIX vendredi, au-dessus du seuil de 20, après 28,18 jeudi. Les particuliers ont vendu jeudi comme jamais depuis le Covid (Vanda Research). TVC:VIX
La méthode
Une action perd 28 %.
Elle peut rester chère.
Cisco a perdu 28 % depuis son plus haut sur un an. Son PER sur le bénéfice ajusté de 2027 tombe sous 19. Trois questions avant de parler de bonne affaire.
Quel bénéfice ?
Le bénéfice « ajusté » oublie certains coûts, comme les actions données aux salariés. Chez Cisco : 4,33 $ ajusté en 2026, mais 3,33 $ publié. Le PER passe de 22 à 28.
Combien il te rapporte ?
Compare l'argent que l'entreprise dégage chaque année à son prix. Chez Cisco, 3,5 % du prix : moins que les 4,86 % du taux américain à 10 ans, sans risque.
Que suppose le prix ?
Retourne le calcul : il faut ici 13,6 % de croissance par an pendant dix ans. Cisco a grandi de 5 % par an depuis 2022.
L'action de la semaine
Le cas pratique de la semaine.
Six actions qui publient cette semaine. Aucune n'est nettement sous sa valeur.
Toutes ont un rendez-vous cette semaine. On a cherché une action sous sa valeur, puis retenu la plus grosse publication de la semaine, et appliqué toute la méthode. Fais défiler pour voir le verdict.
L'action retenue
Cisco a perdu 28 %.
Elle reste bien au-dessus de sa valeur.
Vendredi, Cisco a fini à 93,85 $ : −10,2 % sur la semaine, −28 % depuis son plus haut sur un an. Morgan Stanley a abaissé sa recommandation jeudi. Jeudi soir, la société publie ses résultats. Après une telle chute, est-elle devenue bon marché ? On a fait tout le calcul. Fais défiler pour voir où se situe le cours face à sa valeur.
* Gain annuel estimé si l'on achète à ce prix, que la valeur progresse de 7 % par an et que le cours la rejoint en 5 ans, dividendes inclus (1,68 $ par an). Les méthodes vont de 39,94 $ (scénario pessimiste) à 70,46 $ (scénario optimiste) : même l'optimiste reste 25 % sous le cours. Le cours actuel suppose une croissance d'environ 13,6 % par an pendant 10 ans, contre 5 % par an depuis 2022. Valeur retenue : Valeur retenue : la plus prudente de deux méthodes cohérentes, le DCF central sur les owner earnings (trésorerie disponible moins rémunération en actions, moyenne 2022-2026 de 2,67 $ par action ; +8 % par an sur 5 ans, puis +5 %, taux de 9 %) : 53,97 $. La formule de Graham corrigée du taux Aaa (bénéfice publié de 3,33 $, croissance de 8 %, taux Aaa de 6,12 %) donne 58,66 $.
Non éligible PEA : société américaine. Le PEA est réservé aux sociétés qui ont leur siège dans l'Union européenne ou l'Espace économique européen (economie.gouv.fr, BOFiP).
Une machine à cash
- Rentabilité des capitaux (ROIC) de 27 % en moyenne sur 5 ans
- Trésorerie disponible positive chaque année : 12,8 Md$ en 2026
- 12,7 Md$ rendus aux actionnaires en 2026 (dividendes et rachats), dette nette de 0,85 fois l'EBITDA
- Commandes de réseaux +40 % au 4e trimestre, ventes 2027 prévues en hausse de 14 à 16 %
Un prix qui suppose l'IA pour dix ans
- PER de 28 sur le bénéfice publié (3,33 $ en 2026)
- Trésorerie disponible égale à 3,5 % du prix, moins que le taux américain à 10 ans (4,86 %)
- Rémunération en actions de 3,8 Md$, soit 30 % de la trésorerie disponible
- Morgan Stanley craint des commandes avancées avant les hausses de prix et une marge sous pression
Ce que le marché attend
- Ventes : 18,0 à 18,2 Md$ prévues par la société pour le trimestre clos le 24 octobre
- Bénéfice ajusté : 1,32 à 1,34 $ par action (prévision de la société)
- Infrastructure d'IA : environ 4 Md$ de ventes en 2026, 7,5 Md$ attendus en 2027
- Face aux concurrents : PER de 46 pour Arista, 37 pour Broadcom, 23 pour HPE
Trop chère : bons résultats déjà dans le prix
- Les filtres de qualité sont passés : rentabilité forte, trésorerie positive, dette faible
- Mais le cours vaut 1,74 fois la valeur retenue (53,97 $), même après la chute
- Moins chère que le secteur ne veut pas dire sous sa valeur : tout le secteur des réseaux pour l'IA est payé cher
Un vrai coup de frein aux centres de données, ou des commandes avancées qui retombent en 2027. Cisco passerait alors du scénario central (53,97 $) au pessimiste (39,94 $). À l'inverse, si l'IA tire la croissance au-delà de 10 % par an pendant des années, la valeur se rapprocherait du scénario optimiste (70,46 $), encore sous le cours.
Prochains résultats : Jeudi 12 novembre 2026, après la clôture de Wall Street (vers 22 h, heure de Paris ; téléconférence à 22 h 30)
Le radar des six candidates
CiscoÉtats-UnisNASDAQ:CSCO
Applied MaterialsÉtats-UnisNASDAQ:AMAT
EiffageFranceEURONEXT:FGR
RichemontSuisseSIX:CFRCGI NYSE:GIB
Le géant canadien des services informatiques (83,29 $ vendredi) a perdu 7 % sur un an. Il rapporte bien (ROIC de 14,3 %), dégage chaque année l'équivalent de 10,3 % de son prix en trésorerie, et sa dette est faible (1,46 fois l'EBITDA). Notre estimation rapide le place proche de sa valeur, pas nettement en dessous. Le risque : que l'IA fasse baisser les prix des services informatiques. Ses résultats annuels de mercredi diront si la croissance tient.
PER sur 12 mois, ROIC et rendement de la trésorerie disponible (FCF) : stockanalysis, au 6 novembre. Seule Cisco a un dossier d'analyse complet : les autres n'ont pas de valeur intrinsèque publiée. Munich Re : estimation rapide par la méthode des bénéfices distribuables (60 %, 10 %), proche du cours. Applied Materials : bénéfices portés par le cycle des machines à puces, écartée. Eiffage : ROIC sous 10 % et dette nette égale à 3,6 fois l'EBITDA (concessions) ; *rendement de la trésorerie stockanalysis anormalement haut, à prendre avec prudence. Cas pratique pédagogique, pas un conseil en investissement.
Ce dimanche, la crypto
La crypto ce dimanche.
Un week-end calme.
Rien de notable sur les prix : le Bitcoin reste autour de 75 800 $. Samedi, Binance a annoncé le départ de son directeur financier, Kaiser Ng, remplacé par Justin Yek, quelques jours après le vol record de 6,3 Md$. L'indice Fear & Greed remonte à 28, toujours dans la peur. BITSTAMP:BTCUSD BINANCE:BNBUSDT
Stable vers 5 h 15, loin de son plus haut sur un an (107 428 $). BITSTAMP:BTCUSD
Sans mouvement depuis vendredi. COINBASE:ETHUSD
La crypto de Binance tient malgré le départ du directeur financier. BINANCE:BNBUSDT
La peur
28sur 100 (Alternative.me), contre 25 la veille. À 25 ou moins, c'est la peur extrême.
À venir : Mardi : l'inflation américaine, qui fait bouger le Bitcoin comme les valeurs technologiques.
- La crypto peut perdre la moitié de sa valeur en quelques mois, et la perte totale est possible. Elle n'a ni bénéfices ni valeur intrinsèque : on suit son prix, sans verdict.
- Une crypto laissée sur une plateforme n'est couverte par aucune garantie publique. Vérifie qu'une plateforme est agréée MiCA (registre de l'ESMA ou site de l'AMF).
Les autres marchés
Les autres marchés.
Où on en est avant lundi.
Clôtures du vendredi 6 novembre (Yahoo Finance) ; cryptos ce dimanche vers 5 h 15. Les cryptos n'ont ni verdict ni valeur intrinsèque.
−0,94 % vendredi, mais environ +5 % sur la semaine : la meilleure depuis août (BigGo). TVC:GOLD
Stable vendredi (+0,03 %), après la plus forte baisse hebdomadaire depuis avril. TVC:UKOIL
−9 % vendredi, toujours au-dessus du seuil de nervosité de 20. TVC:VIX
Après l'emploi, 4,84 % jeudi. TVC:US10Y
−0,82 % vendredi : le dollar profite de l'emploi. FX:EURUSD
Ce dimanche matin, stable sur 24 h. BITSTAMP:BTCUSD
Ton épargne
L'inflation monte en France.
Le Livret A reste loin derrière.
Sous l'inflation
1,70 %depuis le 1er août, alors que les prix montent de 3,4 % sur un an en France en octobre (première estimation de l'Insee). Ton épargne perd du pouvoir d'achat.
Le meilleur livret
2,50 %Réservé aux revenus modestes. Lui aussi reste sous l'inflation.
Le 1er février 2027
2,60 %C'est le taux du Livret A que projetait BPCE fin octobre (3,10 % pour le LEP), avec la formule officielle. Une inflation plus forte le pousserait plutôt vers le haut. Chiffre définitif d'octobre vendredi à 8 h 45.
Les dividendes à venir
Date de détachement : il faut avoir l'action la veille au soir pour toucher le dividende. Cisco, action de la semaine, verse 0,42 $ par trimestre ; le prochain dividende est en général annoncé avec les résultats (jeudi).
Et juste après
Et juste après.
Résultats de Disney avant Bourse ; Nvidia le soir NYSE:DIS NASDAQ:NVDA
Sortie prévue de GTA VI (Take-Two) NASDAQ:TTWO
Emploi de novembre, dernier grand chiffre avant la Fed TVC:US10Y
Réunion de la Fed : la hausse de taux se décide ECONOMICS:USINTR
Carnet de Bourse
Dimanche matin, ta semaine est prête.
Tu sais maintenant ce qui peut faire bouger les marchés, jour par jour : l'inflation mardi, les marchands de l'IA jeudi, le pétrole toute la semaine. Bonne semaine, et rendez-vous samedi pour le bilan. Partage cette lettre à quelqu'un qui investit.
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