Carnet de Bourse · Le point du matin · Lundi 9 novembre
Lettre publiée en différé le soir du 9 novembre : voici le point tel qu'il se présentait lundi matin. Tokyo rebondit de 2,3 % et le Brent recule de 2 %, après les propos rassurants de Donald Trump sur l'Iran. Mais Nvidia perd environ 4 % avant Bourse : son patron serait visé par une opération d'espionnage chinoise. À Paris, Crédit Agricole veut fusionner sa filiale italienne avec Banco BPM. Voici ce qui t'attendait aujourd'hui.
Vendredi, l'emploi a rassuré. Ce week-end, Nvidia a inquiété. Lundi, le pétrole donne de l'air.
Le chiffre du jour
Nvidia avant l'ouverture de Wall Street, lundi matin (Associated Press) NASDAQ:NVDA
Dimanche, Nvidia a dit enquêter sur des informations du New York Times : son patron, Jensen Huang, aurait eu une relation avec une femme d'affaires chinoise soupçonnée de transmettre des informations à Pékin. Le conseil d'administration lance une enquête indépendante. Après la chute de l'IA la semaine dernière, c'est un nouveau coup pour la plus grosse société de la Bourse.
Cette nuit et ce matin
Asie : clôture de lundi (Associated Press). Contrats à terme américains vers 10 h 20, heure de Paris (Associated Press). Pas de chiffre trouvé pour le contrat sur le Nasdaq.
Indices, du plus grand marché au plus petit : S&P 500 (contrat à terme) SP:SPX · Dow Jones (contrat à terme) DJ:DJI · Shanghai (clôture) SSE:000001 · Nikkei 225 (clôture) TVC:NI225 · Hang Seng (clôture) HSI:HSI · Kospi, Séoul (clôture) KRX:KOSPI
Après une semaine noire, Tokyo reprend 2,3 %, à 58 775 points, et Taïwan 4,9 %. Séoul cède 0,8 % après avoir monté le matin, Hong Kong est stable, Shanghai gagne 0,3 %. SoftBank perd 4,2 % : la Chine a bloqué le rachat de la robotique d'ABB pour 5,4 Md$. Aux États-Unis, les contrats à terme montent malgré Nvidia : S&P 500 +0,3 %, Dow Jones +0,6 %. TVC:NI225 TWSE:TAIEX KRX:KOSPI HSI:HSI SSE:000001 TSE:9984 SIX:ABBN SP:SPX DJ:DJI
lundi matin (−2 %, AP), après 98,32 $ vendredi. Le WTI américain perd 1,5 %, à 89,56 $. Dimanche, Donald Trump a jugé une reprise du conflit avec l'Iran « très improbable » (Reuters). TVC:UKOIL TVC:USOIL
à la clôture de vendredi (Yahoo Finance), après environ +5 % sur la semaine, sa meilleure depuis août (BigGo). TVC:GOLD
pour un euro lundi matin, contre 1,1142 $ vendredi soir (AP). Le dollar recule aussi face au yen, à 158,09 yens. FX:EURUSD FX:USDJPY
pour le taux à 10 ans vendredi soir (Yahoo Finance), après le rapport sur l'emploi. Mardi, l'inflation dira s'il repart. TVC:US10Y
Le programme d'aujourd'hui
Heures de Paris. Wall Street ouvre à 15 h 30. Attendus : bénéfice par action, calendrier Nasdaq relayé par StockTitan (6 novembre), base non précisée.
Inflation et prix à la production en Chine (octobre)
AttenduPublié : une demande des ménages toujours faible (Reuters)
PourquoiLa Chine compte pour le luxe européen : LVMH, Hermès et Kering y sont très exposés
Résultats d'UniCredit ; Crédit Agricole propose une fusion à Banco BPM
AttenduUniCredit : bénéfice du trimestre +24 % sur un an, bien au-dessus des attentes, objectif annuel relevé (Reuters)
PourquoiLes banques européennes donnent le ton à l'ouverture. Crédit Agricole est notre action du jour
Ouverture de Paris
AttenduLe CAC 40 a fini vendredi à 8 139 points (−0,81 %)
PourquoiLa baisse du pétrole aide les valeurs qui consomment de l'énergie ; le luxe peut souffrir de la Chine
Conférence sociale à Matignon : Sébastien Lecornu reçoit patronat et syndicats
AttenduDes « réponses concrètes » promises, dont le Smic (Reuters) ; le ministre du Travail écarte une hausse qui « nuirait à l'emploi »
PourquoiSalaires et pouvoir d'achat, après les manifestations du week-end contre la vie chère
Confiance des investisseurs en zone euro (Sentix) ; résultats d'Hannover Re et de Transgene
PourquoiLe moral des investisseurs après la chute de la tech
Résultats de KKR, Ferguson et Barrick Mining
AttenduKKR : 1,41 $. Ferguson : 3,28 $. Barrick : 0,78 $
PourquoiBarrick profite de l'or au-dessus de 4 000 $ ; KKR dit comment va le capital-investissement
Ouverture de Wall Street
AttenduContrats à terme : S&P 500 +0,3 %, Dow Jones +0,6 % ; Nvidia environ −4 % avant Bourse (AP)
PourquoiNvidia pèse lourd dans le S&P 500 et le Nasdaq : sa chute peut freiner tout le marché
Indice des tendances de l'emploi (octobre) et stocks des grossistes (septembre) aux États-Unis
PourquoiDes chiffres secondaires, après un rapport sur l'emploi très fort vendredi
Le Trésor américain vend 58 Md$ d'obligations à 3 ans
PourquoiUne demande faible ferait monter les taux à la veille de l'inflation
Résultats de Take-Two, d'Occidental Petroleum et de Skydance
AttenduTake-Two : 0,49 $. Occidental : 1,43 $
PourquoiTake-Two publie dix jours avant la sortie prévue de GTA VI, le 19 novembre
À surveiller
Selon le New York Times, Jensen Huang aurait eu une relation avec une femme d'affaires chinoise soupçonnée de transmettre des informations à Pékin. Nvidia ouvre une enquête indépendante et dit n'avoir aucune raison de croire que des secrets ont fuité. La Chine dément. L'action perd environ 4 % avant Bourse. NASDAQ:NVDA
Il propose à Banco BPM, dont il détient 29,6 %, d'ouvrir des discussions de fusion avec sa filiale Crédit Agricole Italia. Une « proposition amicale », selon la banque. EURONEXT:ACA MIL:BAMI
Donald Trump juge une reprise du conflit « très improbable ». Il doit voir le Premier ministre du Qatar, qui porte une proposition iranienne : rouvrir le détroit d'Ormuz contre le déblocage de 8 Md$ d'avoirs gelés (Investrade). TVC:UKOIL
Pékin suspend pour deux mois de plus sa surtaxe de 24 % sur les produits américains. Le droit de douane de 10 % reste en place (Investrade). SSE:000001 SP:SPX
Le groupe de Warren Buffett voit son résultat opérationnel baisser de 5,8 % au troisième trimestre, à 12,7 Md$. Sa trésorerie atteint 377,4 Md$ fin septembre (Investrade). NYSE:BRK.A
Les scénarios
Trois questions, deux issues possibles pour chacune. À gauche ce qui aiderait les marchés actions, à droite ce qui les ferait baisser.
▲ plutôt favorable aux marchés actions · ▼ plutôt défavorable. Des scénarios, pas des prévisions.
Ce qui peut tout changer
pour Nvidia avant Bourse. Après la chute de l'IA la semaine dernière, une affaire qui touche son patron peut raviver les ventes sur tout le secteur. NASDAQ:NVDA NASDAQ:SOX
de probabilité d'une hausse de 0,25 point en décembre vendredi (CME FedWatch). L'inflation américaine de mardi 14 h 30 peut la confirmer. TVC:US10Y ECONOMICS:USCPI
Le Brent baisse sur l'espoir d'un accord avec l'Iran. Le détroit d'Ormuz reste fermé : sans accord, le baril peut vite repasser 100 $. TVC:UKOIL
Le VIX vendredi soir (Yahoo Finance), au-dessus du seuil de nervosité de 20. TVC:VIX
L'action du jour
L'action du jour
Chaque jour, une action passée au crible. Crédit Agricole S.A., la banque cotée du groupe, propose ce matin de fusionner sa filiale italienne avec Banco BPM. L'action a perdu 22 % depuis son plus haut sur un an, avec la crise de la dette française. Est-elle devenue bon marché ? EURONEXT:ACA
* Gain annuel estimé si l'on achète à ce prix, que la valeur progresse de 7 % par an et que le cours la rejoint en 5 ans, dividende inclus (1,13 € versés au titre de 2025, soit 7,1 % du cours). Cours : clôture du vendredi 6 novembre à Paris. Le 23 octobre, l'action est brièvement passée sous le prix d'achat avec 15 % de marge, au plus bas de 14,69 €. Valeur retenue : Méthode des banques : on actualise les bénéfices distribuables, 60 % du bénéfice par action (moyenne 2023-2025 : 2,08 €), au taux de 10 %, avec +4 % par an pendant 5 ans (rythme de 2021 à 2025 : +4,3 %), puis +2 % : 17,29 €. La formule de Graham corrigée du taux Aaa (6,12 %) donne 24,64 €, 43 % plus haut : elle suppose que tout le bénéfice revient à l'actionnaire, alors qu'une banque doit en garder une partie pour renforcer son capital. On retient la plus prudente.
Éligible PEA : Crédit Agricole S.A. est une société française, siège à Montrouge. Le PEA accepte les sociétés qui ont leur siège dans l'Union européenne ou l'Espace économique européen (economie.gouv.fr).
La crise de la dette française (taux d'emprunt élevés, taxe sur les grandes entreprises) et un coût du risque qui monte. Si le bénéfice stagne 5 ans, la valeur tombe à 14,59 € ; s'il recule de 3 % par an, à 11,80 €. Une fusion avec Banco BPM consommerait du capital et pourrait retarder les rachats d'actions.
Prochains résultats : Résultats annuels 2026 début février 2027 (date non relevée)
Ce matin, Crédit Agricole S.A. propose à Banco BPM, dont il détient 29,6 %, d'ouvrir des discussions de fusion avec sa filiale italienne. C'est une des actions de Paris qui vont bouger aujourd'hui.
Un bénéfice régulier, en hausse de 4,3 % par an depuis 2021, un dividende qui représente 7,1 % du cours et une action payée 7,7 fois son bénéfice, moins que BNP Paribas, Société Générale et UniCredit. Le cours ne suppose que 1,9 % de croissance par an.
Une vraie marge de sécurité : le cours n'est que 8 % sous la valeur retenue. Le coussin de capital (CET1 de 11,2 %) est le plus mince des grandes banques françaises, le coût du risque monte, et l'Italie a déjà coûté 607 M€ fin 2025. Avec 50 % du bénéfice distribué, la valeur passe sous le cours.
UniCredit, qui publie ce matin, est plus chère que sa valeur estimée (environ 60 € pour 76,80 €). Teleperformance, en chute de 15 % vendredi, ne passe pas les filtres (dette, rentabilité). Nvidia reste au sommet de son cycle. BNP Paribas a déjà été présentée le 26 octobre. Ce qui changerait le verdict de Crédit Agricole : un cours sous 14,70 €.
Les sociétés regardées avant de retenir Crédit Agricole, et ce qui les a écartées.
Crédit AgricoleFranceEURONEXT:ACA
UniCreditItalieMIL:UCG
Société GénéraleFranceEURONEXT:GLE
TeleperformanceFranceEURONEXT:TEP
NvidiaÉtats-UnisNASDAQ:NVDACours : Twelve Data et stockanalysis (Crédit Agricole, Société Générale, Teleperformance), stockanalysis (UniCredit), Yahoo Finance (Nvidia, 5 novembre). PER sur 12 mois (stockanalysis ; Société Générale : PER de septembre ramené au cours du 6 novembre). *Pour les banques, la colonne donne la rentabilité des fonds propres (ROTE pour Crédit Agricole, ROE pour UniCredit et Société Générale) ; la trésorerie disponible (FCF) n'a pas de sens pour une banque (n. s.). UniCredit : estimation rapide par la même méthode (60 %, 10 %), environ 60 €. Teleperformance : ROIC 9,1 % et dette / EBITDA 2,77 (seuils du protocole : 10 % et 2,5), et une activité menacée par l'IA. Nvidia : bénéfice multiplié par plus de 40 en trois ans. Seule Crédit Agricole a un dossier d'analyse complet.
Analyse pédagogique, pas un conseil en investissement.
L'action de la semaine
Action de la semaine : Cisco NASDAQ:CSCO, analysée dimanche (93,85 $ au 6 novembre, valeur estimée 53,97 $, prix d'achat avec 15 % de marge 45,87 $, avec 30 % de marge 37,78 $ ; « Trop chère : bons résultats déjà dans le prix »). Résultats jeudi soir, vers 22 h. Aujourd'hui, elle suivra Nvidia et les valeurs de l'IA.
Clôture de vendredi
Clôture du vendredi 6 novembre ; variation sur la semaine (Yahoo Finance, bilan du 7 novembre).
Indices, du plus grand marché au plus petit : S&P 500 SP:SPX · Nasdaq NASDAQ:IXIC · Dow Jones DJ:DJI · Shanghai SSE:000001 · Nikkei 225 TVC:NI225 · Hang Seng HSI:HSI · Euro Stoxx 50 TVC:SX5E · FTSE 100 TVC:UKX · CAC 40 EURONEXT:PX1 · DAX XETR:DAX
Sur la seule séance de vendredi : S&P 500 +0,31 %, Nasdaq +1,09 %, CAC 40 −0,81 %. Le Nikkei avait perdu 5,96 %. SP:SPX NASDAQ:IXIC DJ:DJI EURONEXT:PX1 XETR:DAX TVC:NI225
La suite de la semaine
La suite de la semaine : inflation américaine mardi à 14 h 30 (+0,3 % sur un mois attendu), CoreWeave mardi soir, PIB britannique jeudi à 8 h, Cisco et Applied Materials jeudi soir, inflation française définitive vendredi à 8 h 45. Le détail est dans la lettre de dimanche. ECONOMICS:USCPI NASDAQ:CRWV TVC:UKX NASDAQ:CSCO NASDAQ:AMAT EURONEXT:PX1
La crypto
Week-end calme sur la crypto : dimanche matin, le Bitcoin valait 75 808 $, stable sur 24 h (Yahoo Finance). Risque : la crypto peut perdre la moitié de sa valeur en quelques mois, et la perte totale est possible. Utilise seulement une plateforme agréée (AMF, MiCA). BITSTAMP:BTCUSD
C'est le coussin de sécurité d'une banque : ses fonds propres les plus solides, divisés par ses crédits pondérés par leur risque. Plus il est haut, mieux la banque encaisse des pertes. Crédit Agricole S.A. est à 11,2 %, 2,4 points au-dessus du minimum exigé. Une grosse acquisition, comme une fusion en Italie, consomme ce coussin.
Carnet de Bourse
Le pétrole donne de l'air, l'affaire Nvidia en retire. Demain, l'inflation américaine dira si la Fed monte ses taux en décembre. Bonne semaine, et partage cette lettre à quelqu'un qui investit.
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