Une action a un prix, affiché en Bourse, et une valeur, celle de l'entreprise. Tout l'enjeu est de les comparer. Voici exactement comment on calcule cette valeur, pour que tu puisses refaire chaque calcul.
Les 8 étapes, avant chaque publication
- Des données de première mainRésultats officiels et rapport annuel de la société, sur cinq ans quand c'est possible, plus le consensus des analystes.
- Des filtres de qualitéRentabilité des capitaux investis d'au moins 10 %, trésorerie positive au moins quatre années sur cinq, dette maîtrisée, pas de sommet de cycle.
- Trois méthodes de calculGraham, Graham corrigée, et les flux de trésorerie actualisés de Buffett, avec un scénario pessimiste, central et optimiste.
- Deux contrôlesQuelle croissance le cours actuel suppose-t-il ? Et que valent les concurrents ?
- La valeur la plus prudenteSi les méthodes s'écartent de plus de 25 %, on retient la plus basse et on l'explique.
- Un dossier de calculChaque donnée, chaque hypothèse et chaque source sont enregistrées.
- Une relecture indépendanteLe calcul est refait par une seconde vérification avant publication.
- Sinon, rienSi une étape ne peut pas être faite, l'action n'est pas publiée.
Les formules
Graham
Valeur = BPA × (8,5 + 2 × g)BPA : le bénéfice par action. g : la croissance annuelle attendue du bénéfice, en %. Simple, mais optimiste quand les taux sont hauts.
Graham corrigée
Valeur = BPA × (8,5 + 2 × g) × 4,4 ÷ taux AaaLa version de 1974 tient compte du taux des obligations d'entreprise les plus sûres (taux Aaa de Moody's, aujourd'hui autour de 6 %). Plus les taux sont hauts, plus une action vaut moins.
Flux de trésorerie actualisés (Buffett)
On part de l'argent que l'entreprise génère vraiment pour ses actionnaires (trésorerie disponible, moins la rémunération en actions), on le projette sur 10 ans, puis on le ramène à aujourd'hui avec un taux de 9 % par an.
Les prix d'achat et le gain par an
On n'achète pas à la valeur, mais en dessous : c'est la marge de sécurité, qui protège si le calcul est trop optimiste.
Prix d'achat 15 % = valeur × 0,85 · Prix d'achat 30 % = valeur × 0,70Le potentiel est l'écart entre le prix et la valeur. Le gain par an suppose que la valeur progresse au rythme du scénario central et que le cours la rejoint en 5 ans, dividendes inclus.
Un exemple : Pluxee, le 29 octobre 2026
Bénéfice ajusté de 1,58 € par action, croissance retenue de 2 %, taux Aaa de 6,03 %. Graham donne 19,75 €, le DCF central environ 31 €, Graham corrigée 14,41 € : l'écart dépasse 25 %, on retient 14,41 €.
| Prix | Potentiel | Par an | |
|---|---|---|---|
| Cours le jour de l'analyse | 11,86 € | +21 % | ≈ 11 % |
| Valeur intrinsèque | 14,41 € | 0 % | ≈ 7 % |
| Achat marge 15 % | 12,25 € | +18 % | ≈ 11 % |
| Achat marge 30 % | 10,09 € | +43 % | ≈ 16 % |
Les verdicts
- Sous sa valeur : à étudier, quand le cours est sous le prix d'achat avec 15 % de marge.
- Proche de sa valeur : à surveiller, quand l'écart est faible.
- Trop chère, quand les bonnes nouvelles sont déjà dans le prix.
Ce ne sont pas des ordres d'achat ou de vente. Les banques, les cryptomonnaies et les sociétés en sommet de cycle demandent des adaptations, toujours expliquées dans l'analyse.
Les limites
Une valeur intrinsèque est une estimation : elle dépend d'hypothèses qui peuvent se révéler fausses. C'est pour ça que chaque action est suivie publiquement, et que tu peux juger la méthode sur pièces.